Инновационные структуры, привлекательные доходности и усиленные возможности управления рисками способствуют восстановлению институциональных рынков крипто-кредитования, утверждает Крейг Бирчелл, руководитель отдела продуктов в Membrane, поставщика программного обеспечения для управления институциональными займами на рынках цифровых активов.
В 2022 году рынок крипто-кредитования рухнул после ряда разрушительных событий, включая крах LUNA/UST, банкротство Three Arrows Capital и FTX. Многие ключевые кредиторы, которые «обеспечивали значительную долю объема рынка кредитования», были вынуждены закрыться после этого периода, включая BlockFi, Celsius, Voyager и Genesis. Однако одним из немногих положительных моментов этого периода стало то, что он выявил множество проблем, существующих в рыночной структуре, и предоставил план по созданию более здоровой экосистемы в следующем цикле.
Рынок крипто-кредитования достиг пика в 2021-2022 годах на фоне значительных доходов от криптоактивов и многолетней низкой процентной ставки. В условиях бычьего рынка дефолты по займам были редкостью, и инвесторы стремились к увеличению доходности, в результате чего многие крипто-кредиторы вступили в гонку за абсолютной доходностью, при этом оценка рисков и здоровье портфеля отошли на второй план.
Рост конкурентного давления на структуры и условия привел к распространению необеспеченного кредитования, ослаблению стандартов андеррайтинга и дью-дилидженса, а также увеличению доли высокодоходных стратегий в DeFi. Эта высоко-рычажная среда стала «пороховой бочкой», когда несколько неблагоприятных факторов привели к обвалу всего рынка.
Спустя два года рынок выглядит совершенно иначе, и мы наконец-то начинаем видеть сильные признаки восстановления. Отчасти это стало возможным благодаря запуску биткойн-ETF в США в январе, что способствовало быстрому расширению институционального кредитования в 2024 году. Ниже приведены некоторые примеры этого из публично сообщил данных:
- Coinbase Prime's сообщил о том, что их кредитный портфель увеличился на +75% QoQ с $399 млн до $700 млн в 1Q24.
- Ledn, платформа крипто-кредитования, публично сообщил о выдаче $584 млн институциональных займов в 1Q24, что составляет +400% роста QoQ.
- Membrane, поставщик технологий для кредитования (и мой работодатель; полное раскрытие информации), сообщил о том, что в первой половине 2024 года было зафиксировано в 3 раза больше кредитных заявок, чем за весь 2023 год.
